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长城基金:今年债券投资密切关注安全性和流动性

2018-12-07 22:51:20
长城基金:今年债券投资密切关注安全性和流动性 今年以来累计收益20.22%的正收益使得长城久利 保本基金一炮走红,长城久利保本基金经理史彦刚也因此成为当前的明星基金经理。数据显示,长城久利保本基金今年以来已经在 混合型 基金排名中位列第二名,在保本基金中更是位列名。 史彦刚坦言,2014年市场资金面转向宽松、 新股发行开闸为久利保本提供了较好的进攻机会,一是提高组合久期与杠杆比例,增加了高收益城投债和长期金融债配置比例;二是积极参与 新股申购,根据个股成长性、行业基本面, 综合 考虑新股申购机会成本、中签率等因素,进行合理报价。同时,通过捕捉重工、海直转债的阶段性机会,增厚了组合收益。 正是由于攻、守两步走的比较成功,久利保本成立以来业绩表现较好。但是 长城基金也注意到,作为3年期的保本产品,年是开局之年,长城久利奠定了比较好的安全垫基础,这也为未来两年的运作提出了更高的要求,如何百尺竿头更进一步,如何有效利用较好的安全垫基础,更好的捕捉市场机会。并且严格按照股债平衡、有效联动的方式做好大类资产配置;积极参与股票一级市场与类权益资产配置;合理确定杠杆率和久期,实现基金的保值增值。 他认为, 长城岁岁金 过去一年的业绩可以说是“龟兔赛跑”的生动案例。论久期,该组合远远低于大部分 债券基金;论类属,该组合纯债配置,没有任何权益仓位或类权益仓位。但是,正是由于基金合同的严格要求,确保了在 2013年股债惊涛骇浪的面前,这样一叶小舟能够安然渡过,而且实现了较好的收益。 史彦刚进一步解释,具体而言,这个组合解决了两个问题,一是组合确定性,该组合持有债券主要均持有到期,收益可预期性较强;二是投资收益的稳定性。采用摊余成本法估值,对于投资者而言,组合结构一目了然,组合收益步步为营。 当然,短久期组合收益比较确定,但是也可以基于市场 利率结构异化或者偏离进行一定的主动操作。比如,在去年长短期 利率严重倒挂的条件下,长城久利提高了长期回购资产配置比例,通过较高息差有效提高组合收益;通过配置部分含权债,在确保面值的前提下,适当提高组合弹性。 而对于今年的大致判断,该基金经理认为,2014年的中国 宏观经济可以用两句话来概括“经济增长有压力,政府政策有支撑”。他表示,一方面,经济增长的压力主要来自于基建投资和出口两大引擎的减速风险,这种风险从近的经济数据中已初现端倪,这是经济结构调整和中国实现产业升级和转移的必经阶段,经济增速的合理回落是符合经济周期性规律的;另一方面,政府政策是守住经济底线的重要支撑力量,就业做为重要的经济表征将是政策力度、政策取向的重要决策依据。从具体的经济政策而言,长城基金大致认为经济结构调整和市场化改革是激发市场活力,提升经济增长动力的重要手段。 基于上述判断,史彦刚认为,今年的债券投资需要关注两个指标,一是人民币汇率双向波动均衡点,如果说2013年利率市场化是货币政策的主题,那么2014年会让位于人民币汇率市场化,市场化汇率对于 中国经济的主动调整和 世界经济再平衡都有深远的影响;二是经济环比增速的变化, 中国经济体量与十年前已经不可同日而语,工业企业利润、 GDP环比变化将成为重要的宏观变量。 尤其是市场上有一种观点认为,市场回购利率是货币政策宽松与否的主要变量,但史彦刚觉得这样的理解相对片面。2014年货币政策仍然保持稳健的主基调,但是回购利率水平不会像2013年那样居高不下,货币政策的稳健更多地体现在M2和社会融资总量指标的水平上。史彦刚认为,2014年货币政策相对中性,而刺激经济手段更多来自于财政政策,通过财政支出结构优化,合理利用存量财政资源,提高财政政策有效性。 在操作上,史彦刚认为今年债券投资安全性是放在位的,高杠杆和高收益在市场大幅震荡条件下都存在着一定的风险。债券类基金的投资者往往是风险厌恶型投资者,因此安全性和流动性是债券投资首先要关注的。在确保安全性和流动性的前提下,选择收益率相对较好的产品,通过对于市场息差水平和未来市场资金利率变化趋势的判断,合理调整杠杆率水平,实现组合收益化。在他看来,债券投资是一个长跑,长跑需要的不仅仅是蛮力,而更重要的是在长跑过程中的体力分配、战术安排。通过合理的资产配置,实现长期稳定的业绩,为投资者提供长期收益才是终目标。 他认为,随着债券市场的发展,债券品种纷繁复杂,不同类属的投资主体、运行特征都千变万化,已经很难用简单的一句话来一以概之。2014年债券市场静态收益基础较好,全年来看年景不差;但是品种分化将更加明显,不同类型产品将基于自身产品特征获取相对较好的收益,且可以分为三种类型,一是中性久期杠杆型组合,这种组合收益确定性强,净值波动较小,但是进攻性一般;二是交易性久期组合,由于目前债券发行频率密集,债券定价连续性强,通过久期波段操作和高频交易实现较好收益。这种组合特征是具有一定进攻性,但是对于市场判断能力和操作能力要求较高,收益具有一定波动性;三是债券为体,权益为用。以债券静态收益作为基础,在一定比例内进行权益和类权益投资,这种组合可以实现股债之间的风险对冲,但是需要更强的综合配置能力。 2个月的宝宝咳嗽怎么办
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